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量化和指数增强一夜成名,背后不乏套路

量化和指数增强一夜成名,背后不乏套路

7小时前
量化和指数增强一夜之间火了。最早是有媒体称,A股连续几十个交易日成交额过万亿,中间有50%的交易量来自量化,一时引起市场哗然。而舆论的热度过去之后,开始有专业人员发表观点否定巨额成交量来自于量化交易。指数增强产品并不会比主动权益类产品“透明”到哪里去,而那些模型正如一个个“黑箱”摆在投资者面前。 | 相关阅读(21财经)
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魏衡

魏衡

某公募基金首席理财策略分析师

量化策略的本质是「相信过去会重演」,它是用「过去的数据」来推演「未来的投资」。

而A股市场还在不断的成熟,每隔一段时间就会蜕皮进化,像05年前的A股和05年后的A股,股权分置前后,其实已经是两个不同的市场,过往的数据参考性已经很小;15年前的A股和15年后的A股,北上资金大幅流入前后,A股也已经变成了崭新的A股;而站在今天,从「学习美国模式」到「制造业借鉴德国模式,金融业借鉴美国模式」的政策导向变化之下,未来五年的A股和过去五年的A股,会不会也是截然不同的市场,
还有待未来的市场来确认。

所以,如果是纯粹按自己的模式投资,全市场范围选股的量化策略基金,在A股往往会每隔一段时间就出现策略失效的问题,失去超额收益,甚至大幅跑输市场指数,这一点,过去的市场反复上演,未来的市场必将再次上演。

在这种情况下,值得关注的量化基金是指数量化增强型基金。比如中证500量化增强基金,投资合同会首先通过对它的投资范围及投资风格进行限制,整体持仓是以中证500指数为基准,在此基础上,在一定幅度内根据量化模型进行优化,争取取得超额收益。

在专精特新时代,中证500指数具有长期投资前景,而中证500量化增强指数,哪怕在量化策略阶段性失效的情况下,即便超额收益为负,只要中证500本身上涨势头良好,也有可能给投资者带来不错的整体回报;而只要量化策略起了正面增强效果,就可能比指数本身取得更可观的回报,「可以更好,不至于太坏」,从胜率和赔率上来说,中证500量化增强基金都是值得关注和配置的。

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付伟

付伟

专注于财富管理和信托,内容主义

在震荡行情下,市场风格切换,中证500和对应的指数增强产品一下子就火了起来,投资者趋之若鹜,大笔资金涌入,而管理人则保持了清醒的姿态,忙不迭地封了盘。事实上,对于最近两年的A股,这样的故事不是第一次上演了,从茅指数到宁指数再到中证500乃至中证1000,市场热点在不断转移,投资者也一次次变换自己的投资方向,就像一个摸不着头脑的小男孩。

有意思的是,大量研究机构都说中证500的估值低,这可能是事实,但大家都选择性的忽视了中证500的结构中周期股占比高的事实(有色、化工),在美元宽松的格局下,大宗商品走牛,带动这些行业走入了周期高点,进而拉动了指数估值走低,但是,这样的低是否有真的意义?另一个数据显示,今年6月份中证500调整权重股,进一步压低了估值,但这不过是事件性冲击,他的低估值能否真正转化为未来的成长?

从A股历史上看,2015、2018和2021这三年,每年的年初都出现了市场风格从沪深300(大盘)向中证1000(小盘)切换的动量,有人说这是市场风格的自然变化,涨多了就要跌了,也有人说社融增速和大小盘相对优势有很大关系,众说纷纭,但我有一点可以确认的是,当我们看到某一项投资品走好的时候,大概率他的行情已经走入末端,是像前面说的那个摸不着头脑的小男孩一样四处漂移,还是踏实做好资产配置,当每一次风格转移时候都能荣辱不惊,我想大家都有自己的答案。

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